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Wie interessant sind polnische Aktien?

Niedrigste Arbeitslosenquote der EU, Rekord-IPOs, Start-up-Hubs. Polens Börse boomt. Sollten Anleger jetzt investieren oder lieber warten? 

^{Veröffentlichung: Consorsbank 04.05.2021 
Lesezeit: 6 Minuten}

Wer in einem gut gelaufenen Aktienmarkt noch auf der Suche nach unterbewerteten Unternehmen ist, muss eventuell gar nicht so weit schauen. Es reicht der Blick zu Deutschlands fünftgrößtem Handelspartner, nach Polen. Osteuropas größte Volkswirtschaft hat sich zu einem der zentralen europäischen Hotspots für Technologie und Digitalisierung entwickelt. Seit 2013 sinken die Arbeitslosenzahlen jährlich, im Februar wies das Land mit rund 3,1 Prozent die niedrigste Arbeitslosenquote aller EU-Staaten auf.

Aber nicht nur die etablierten, auch viele junge innovative Firmen fungieren als Wachstumstreiber. Vor allem in Warschau, Krakau und Breslau hat sich eine lebendige Szene entwickelt, mit den Schwerpunkten IT, FinTech und Gaming, aber auch mit Zukunftstrends wie KI und dem Internet der Dinge. Bisher hat allerdings noch kein polnisches Start-up den Meilenstein „Einhorn“ (Bewertung über 1 Milliarde US-Dollar) erreicht.

Für diese kleinen, stark wachsenden Unternehmen betreibt die GPW, die Warschauer Wertpapierbörse, seit 2007 einen weiteren Handelsplatz: New Connect. Er richtet sich an Firmen, die durch ihr IPO nicht mehr als 5 Millionen Euro einnehmen wollen. Wer hier an die Börse geht, soll nur mit 2 bis 3 Monaten Vorbereitungszeit planen müssen, bei einem Emissionswert von unter 2,5 Millionen Euro sogar nur mit 5 Tagen. Das funktioniert, weil die New Connect-Firmen nicht so stark reguliert werden und weniger strengen Bilanzierungsvorschriften unterliegen.

Für Anleger birgt das aber die Gefahr mangelnder Transparenz: Bei diesen Firmen ist es meist schwieriger, genaue und regelmäßige Informationen zu bekommen. Oft sind „Investor Relations“-Unterlagen nur auf Polnisch verfügbar. Wegen ihrer niedrigen Liquidität sind die Aktien meist schlechter handelbar – und falls sie doch über einen deutschen Broker handelbar sind, ist der Spread oft sehr hoch.

Auch das Währungsrisiko sollten Anleger kennen: Währungen von Schwellenländern wie Polen – zumindest zählt der Indexanbieter MSCI Polen immer noch zu den „Emerging Markets“ – sind meist eher instabil und volatiler als Leitwährungen wie der Dollar oder der Yen. Das kann Währungsverluste nach sich ziehen. Der Zloty hat sich zuletzt schwach entwickelt und fiel im März auf ein Zwölfjahrestief zum Euro, was einerseits an der polnischen Zentralbank liegt, deren erklärtes Ziel eine schwache Landeswährung ist. Andererseits liegt der Entwicklungsrückstand an der dritten Corona-Welle, die in Polen hohe Infektionszahlen verursacht und das sowieso chronisch unterfinanzierte Gesundheitssystem an den Rand des Zusammenbruchs gebracht hat.

Auch deshalb hat sich Polens Aktienmarkt noch nicht vom Corona-Tief erholt – anders als die Märkte in Deutschland oder den USA. Für 2021 prognostizieren Experten dennoch ein BIP-Wachstum von rund 3,5 Prozent. Die Zukunft wird zeigen, ob Polen es schafft, das vorhandene Entwicklungspotential voll auszuschöpfen und sich zu entwickeln: Von einem regionalen Zentrum, das nachhaltig wächst, hin zu einem etablierten Markt und Wachstumstreiber in Mitteleuropa, der globale Investoren anzieht.
 

^{In Warschau hat sich eine lebendige Szene junger innovativer Firmen entwickelt. Die Wachstumstreiber kommen vor allem aus IT, FinTech und Gaming.}

Die Polen haben die Börse für sich entdeckt. 2020 stiegen die Orders und Verkäufe an der GPW um 56,1 Prozent – so stark wie an keinem anderen Handelsplatz in Europa.

Kein Wunder, schließlich legte der polnische E-Commerce-Konzern Allegro im selben Jahr Europas zweitgrößten IPO hin. Bei ihrer Erstnotierung stieg die Aktie um mehr als 60 Prozent. 2020 hatte der Ebay- und Amazon-Konkurrent aufgrund der Coronavirus-Pandemie wie so viele Onlinehändler einen kräftigen Boom erlebt. Heute ist Allegro mit einer Marktkapitalisierung von umgerechnet gut 12 Milliarden Euro das wertvollste Börsenunternehmen Polens.

Im Februar 2021 zog dann Huuuge mit einem erfolgreichen Börsengang nach: Der größte IPO eines mobilen Spieleentwicklers in Europa. Vor allem die Gaming-Branche boomt in Polen. Das Land ist der größte europäische Exporteur von Computer- und Videospielen – dank niedriger Lohnkosten, hochqualifizierten Talenten, fortgeschrittener Digitalisierung und einer lang verwurzelten Spieletradition.

Sogar einen Index nur aus Gaming-Firmen gibt es: Der WIG Games Index umfasst 58 Developer, darunter stark wachsende Unternehmen wie Ten Square Games oder PlayWay sowie den teuersten Spieleentwickler Europas, CD Projekt.

CD Projekt ist auch im WIG20 enthalten, dem polnischen Leitindex mit den 20 größten Unternehmen. Der Index umfasst fünf Energiekonzerne, zwei Telekomfirmen, zwei Schuh- und Bekleidungshändler – und den Bergbaukonzern KGHM. KGHM ist Europas größter Kupfer-, beziehungsweise der weltweit zweitgrößte Silberproduzent.  

Wer die Investition in polnische Einzeltitel noch scheut, kann mittels ETF diversifizieren. Aktuell gibt es aber nur einen ETF aus Polen, den iShares MSCI Poland UCITS ETF. Mit 15 enthaltenen Firmen deckt man ca. zwei Drittel des polnischen Gesamtmarkts ab.